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亏本销售、毛利率异常,华培动力为了IPO还是蛮拼的

2018-07-18 01:04   来源:未知

  

够漫网(www.gogoloot.cn):【亏本销售、毛利率异常,华培动力为了IPO还是蛮拼的】

上218海华培动力科技股份有限公司(简称“华培动力”)是一家主要从事涡轮增压器零部件的研发、生产及销售的拟上市公司,公司主要产品为放气阀组件,涡轮壳和中间壳及其他零部件都是打酱油的产品,收入占比很小。我们通过深入研读公司的招股书发现,公司报告期内收入增长较快,或源于对大客户的信用放宽与让利销售。此外,我们还发现公司存在关联公司股权转让后继续向公司低价出售产品、产品毛利率异常高等诸多问题。tRK

亏本销售、延长账期,公司或存突击营收行为tRK

华培动力2015年至2017年营业收入分别为3.18亿元、3.28亿元、4.44亿元,报告?48谀诔饰榷ǖ纳险乔魇啤?墒巧鲜鑫榷ǖ挠赵龀ぃ纯赡苁枪就ü趴泶罂突У南坌庞靡约安扇∫恍┤美鄣男形赐换饔盏慕峁?tRK

根据招股书披露,华培动力报告期各期末的应收账款账面价值分别为6,322.64万元、8,177.40万元和1.34亿元,占同期营业收入的比例分别为19.87%、24.89%和30.23%。公司应收账款在报告期内大幅上涨,尤其在2017年,应收账款同比2016年增加了64.13%,而且各期应收账款所占营收比例也逐年提高,说明应收账款的增速明显高于营业收入的增长速度。tRK

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而华培动力主要的应收账款来源是博格华纳与三菱重工两个大客户。据招股书披露,报告期内公司来自于博格华纳的销售金额分别为8,759.01万元、11,880.48万元、11,851.76万元,占各期华培动力总销售额的27.53%、36.17%、26.69%。其中2016年博格华纳向华培动力采购的金额增长幅度比较大,相比2015年增加了35.63%。值得一提的是,公司2016年延长了博格华纳旗下子公司博格华纳墨西哥的信用账期,将账期由60天统一调整至90天,这也导致了博格华纳墨西哥应收账款余额由2015年的1,337.49万元增长到了2016年的2,423.52万元,涨幅达到了81.20%。如此看来,信用期的放宽或许是博格华纳当年大幅增加对公司采购量的原因之一。tRK

另一个华培动力的大客户是三菱重工。据招股书披露,报告期内公司来自于三菱重工的销售金额分别为2,943.15万元、5,250.c9087万元、5422.20万元,占当期总销售额的9.25%、15.98%、12.21%。按照招股书中公司披露的信用政策,三菱重工的旗下子公司上海菱重的信用账期为90天,然而报告期内上海菱重的应收账款周转天数分别为128天、108天、174天,远远超过了信用政策规定的天数,尤其在2017年,上海菱重的应收账款周转天数达到了公司规定信用期的近两倍时间。或许由于公司对于上海菱重应收账款逾期风险的忽视,又或许对催促上海菱重归还已经逾期的应收账款的回款管理不力,上海菱重在报告期内的应收账款余额也是大幅上涨,各报告期期末分别为1,026.52万元、2,126.25万元、2,768.64万元,其中2017年上海菱重更是成为了公司的第一大应收账款客户。收入虽然增长了,但是华培动力的营业收入质量下降,或由此可见一斑。tRK

华培动力报告期内突击营收的手段除了对大客户放宽信用、对大客户逾期应收账款的显著增加视若罔闻之外,还存在通过对大客户的让利销售,甚至是亏本销售来实现的情况。让利销售的对象就是上述提到的公司第一大客户博格华纳。首先是在销售单价上,公司向博格华纳销售的产品单价明显低于其他客户。公司的主营产品为放气阀组件,据招股书披露,报告期内放气阀的销售单价分别为26.85元、27.96元、29.43元,而对博格华纳的销售单价仅为23.51元、24.97元、24.11元,相较于平均单价分别降低了14.21%、10.69%、18.08%。在公司的前十大客户中,公司对于博格华纳的放气阀销售单价也是最低的,其余客户中放气阀销售单价最低的为美达工业,报告期内销售单价分别为25.52元、25.36元、34.42元,也明显高于公司对博格华纳的单价。tRK

除了放气阀产品对博格华纳的让利销售之外,涡轮壳与中间壳产品还出现了亏本销售的离奇现象。据披露,公司前五大客户中采购涡轮壳与中间壳的仅有博格华纳。涡轮壳与中间壳同为壳类产品,报告期三年内平均成本分别为72.13元、69.34元、70.12元,而公司卖给博格华纳的销售单价竟然为70.27元、67.43元、76.77元,其中2015年与2016年售价还不及每产品的单位成本,也就是说2015年与2016年每向博格华纳出售一个涡轮壳或中间壳,公司便分别出现1.86元和1.91元的毛利亏损。这样看来,公司可能存在不惜亏损也要突击当年销售收入的情况,为了财务数据好看,华培动力也真是蛮拼的。tRK

关联公司去掉关联关系后仍低价向公司供货tRK

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