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【行业报告】金融危机十年后市场巨变 下一次衰退将祸起何处?

2018-09-30 15:44   来源:未知

  

【行业报告】金融危机十年后市场巨变 下一次衰退将祸起何处?

雷曼兄弟轰然倒下,美林证券惨遭收购,美国房市陷于水火……这一切已经过去十年了。

十年前,投资者们没能发现,自大萧条以来最严重的经济衰退近在眼前。1980年代中期以来,市场建立了全球化、放松监管、创新及波动性下滑这四大长期力量,随之而来的则是令人难以察觉的脆弱体系。

十年后,摩根大通回顾了2008年金融危机对金融市场及全球经济的影响:有什么变了?市场又将迎来怎样的未来?

细数十年事:发生了哪些改变

全球债务激增

自2007年以来,全球主权债务已经膨胀了26个百分点,主要原因在于发达市场债务与GDP之比增长约41%,与新兴市场12%的涨幅形成鲜明对比。由于财政赤字仍旧相对较高,目前没有迹象表明在可预见的未来之内债务水平将出现下降。

发达市场财政贷款大幅下降逾8%,网站建设,接近2009年时出现的二战后降幅低点9%。全球财政赤字曾在2009年以7.3%创下新高,目前也仍是居高不下,占GDP的2.9%。到2019年底,美国财政赤字预计将达到GDP的5.4%。

【行业报告】金融危机十年后市场巨变 下一次衰退将祸起何处?

【行业报告】金融危机十年后市场巨变 下一次衰退将祸起何处?

房市泡沫

危机爆发前几年,美联储大幅收紧货币政策:2004年和2006年期间加息425个基点。与此同时,美国家庭资产负债表上的抵押信贷增长近45%。证券产品市场蓬勃发展,尤其是非代理机构住房抵押贷款,发行量从2000年的1250亿美元增长至2005年至2006年期间的逾1万亿美元。

特定贷款机构聚焦次级抵押贷款及alt-A等较弱的贷款人,当时的投资者需求也十分强劲。以美国政府为靠山的房利美和房地美自银行将这部分抵押贷款大量购入,,并将其作为抵押贷款支持证券出售给投资者。

此举叠加过度杠杆化、贷款标准不当及风险控制不力,最终导致美国房市崩溃,“两房”申请紧急财政援助和十年前的那场金融风暴。如今,美国利率远没有当时那么高,仅约有15%的未尝抵押贷款处于可调整的利率水平。

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