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经济引擎熄火楼市跌不停 特朗普"老朋友"四面楚歌

2018-12-02 19:47   来源:采集

  

  文章来源:WEEX

  北京时间12月5日晚23点,加拿大央行将公布12月利率决议,然而市场普遍预期加央行会按兵不动,并将会传递出有关未来加息路径的信号。

  德银分析师Michael Hsueh表示,阻碍加央行加息的因素不仅仅是油价走势和外部经济问题,其他诸如就业市场和楼市的负面因素也值得关注。

  自今年十月初油价快速下跌以来,美元/加拿大元的累计涨幅已经超过2%。

(美元/加元近两个月小时线走势,来源:TradingView)

  经济负担拖累加息

  除了本周三的加央行会议之外,本周另一个焦点就是12月6日的OPEC会议。Hsueh认为该会议大概率会为加拿大元的未来蒙上一层阴影。当然这并不意味着油价还会进一步下跌,而是指油价反弹的预期将会渐行渐远。

  Hsueh表示继续看好做多美元/加元的机会,指出目前市场价格已经体现了加央行1月会议加息的预期,意味着未来两个月内汇价对于经济数据不及预期的敏感性要大于利好消息。

  加拿大的就业数据依旧强劲但也存在一些瑕疵。虽然失业率仍维持在相对低位,但较低的就业参与率(较2008年的67.5%下降2.3个百分点)或许能够解释终生雇员的工资为何没能保持强劲的增长。下一份就业报告将会在12月7日发布,如果数据持续疲软将会影响到后续的利率定价。

(加拿大永久雇员工资涨幅放缓,来源:德银)

  除了就业以外,加拿大楼市销售量的下降趋势似乎还没有结束,同比数据仍然保持下跌。通常情况下“量跌价不跌”的假设也被十月房价重回下跌趋势的数据打脸。目前的情况看来加拿大全国房价趋势跟随的是疲软的温哥华市场,而不是出现反弹迹象的多伦多市场,即使在后者交易量是前者三倍有余的情况下。

(十月加拿大楼市跟随温哥华市场下跌,来源:德银)

  楼市疲软带来的连锁效应传导到了居民消费、住宅投资以及工程建设活动,未来这些因素也会成为潜在经济下行周期中挥之不去的阴影。当然,对于加央行来说也有好消息。本月的金融调查报告显示只有四分之一的人认为未来一年内加央行加息150-200个基点会造成股市楼市下跌超过20%,或者和1990-91年类似的楼市断供潮。

  结合种种因素,德银并不看好加拿大央行将会在明晚宣布加息。对此野村证券也表达了相同的意见,他们认为在加央行利率决议以及周四央行行长的Stephen Poloz的讲话中应该都能体现出对于全球经济环境紧缩和油价下跌的忧虑,其中加央行对于油价下行的反映值得密切关注。

  货币走强?油价和基本面都要给力!

  Hsueh分析了主流货币与标普500指数以及十年期美债收益率走势的关系,发现与油价走势呈现正相关的货币同样与标普500以及美债收益率呈现正相关。如果从年初至今的图表上来看这个趋势会更加明显。

(货币与布伦特原油&美债收益率近两月走势相关性,来源:德银)

(货币与布伦特原油&标普500指数年初至今走势相关性,来源:德银)

  Hsueh指出,在过去很长一段时间内,这种现象可能会被解释为全球经济增长带来的利好。但现在市场对于2019年原油需求的预期已经相当悲观。所以对于相关货币未来预期的展望来说,原油供应量和全球经济增长这两个问题需要同时被解决才能带来反弹的希望。

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